Какво е стейбълкойн? Разбираемо ръководство за европейци

Когато чуят думата „криптовалута“, повечето хора се сещат за Bitcoin или Ethereum: дигитални активи, чиито цени могат да се променят с 10% за един ден. Стейбълкойните са създадени с обратната цел: да запазват стабилна стойност, да следват валутата, която вече използвате, и да служат като пари вместо като обект на спекулации.

По-долу ще научите, без излишен жаргон, какво представляват стейбълкойните, как запазват стойността си, защо съществуват и какво означават за хората, които живеят в Европа.

Отговорът за 30 секунди

Стейбълкойнът е дигитален токен, който представлява една единица от реална валута.

Един EURC е равен на едно евро. Един USDC е равен на един щатски долар. Когато изпратите на някого един EURC, вие му изпращате равностойността на едно евро, с тази разлика, че тя пристига за секунди по глобална платежна мрежа, която работи без прекъсване.

Стабилността идва от начина, по който са обезпечени. Срещу всеки EURC в обращение стоят реални евро в съотношение едно към едно, които се държат в регулирани банкови сметки. Ако утре всички притежатели на EURC решат да ги обменят обратно в обикновени евро, в резервите има достатъчно евро, за да бъде изплатен всеки от тях.

В това се състои цялата идея. Всичко останало (блокчейните, протоколите, техническата инфраструктура) е механизмът, благодарение на който системата работи.

Защо съществуват стейбълкойните

Първите криптовалути, като Bitcoin, решиха един интересен проблем: позволиха на хората да си изпращат стойност директно онлайн, без да е нужна банка по средата. Но имаха страничен ефект: цените им бяха изключително нестабилни. Самун хляб с цена в Bitcoin можеше да струва 3 € един ден и 4,20 € на следващия.

Това ги правеше полезни за спекулации и за някои специфични трансгранични случаи, но неудобни за ежедневна употреба. Трудно е да плащате наема си с нещо, което може да струва с 30% повече или по-малко, докато стигне до наемодателя.

Стейбълкойните бяха създадени, за да решат този проблем. Идеята е да се запазят най-добрите страни на криптовалутите (скоростта, глобалният обхват и възможността средствата да се движат без традиционна банка), но да се премахне нестабилността, като стойността се обвърже с реална, стабилна валута.

Първият работещ стейбълкойн се появи през 2014 г. Днес всеки месец чрез стейбълкойни се движат стотици милиарди долари, а те се използват за всичко: от международни бизнес плащания до ончейн спестявания.

Как стейбълкойнът запазва стойността си

Стейбълкойните могат да бъдат устроени по няколко различни начина. За обикновения потребител най-важни са два вида: обезпечените с фиатни пари и обезпечените с криптовалута.

Стейбълкойни, обезпечени с фиатни пари (вероятно те са това, което търсите)

Това е най-простият модел. Компания издава стейбълкойна и срещу всеки издаден токен държи равностойна сума в реални пари: в брой или в много краткосрочни, високоликвидни инвестиции като държавни съкровищни бонове.

Така работи EURC. Circle, компанията, която издава EURC, държи евро в регулирани финансови институции срещу всеки EURC в обращение. Тя публикува месечни атестации, независими одити, които потвърждават, че резервите съществуват. Освен това общото количество EURC в обращение е публично видимо в блокчейна по всяко време.

USDC работи по същия начин, но с щатски долари.

Други стейбълкойни в евро с фиатно обезпечение са:

EURe: издава се от Monerium и е регулиран като електронни пари в Европейската икономическа зона (ЕИЗ). Особеното при него е, че притежателите на EURe могат да поискат обратно изкупуване директно по банкова сметка чрез SEPA.

EURS: издава се от Stasis и е един от първите стейбълкойни в евро. Количеството в обращение е по-малко от това на EURC, но има по-дълга история.

EURI: издава се от Banking Circle и отговаря на изискванията на Регламента относно пазарите на криптоактиви (MiCA).

Всички те се стремят към приблизително едно и също: да ви дадат дигитална версия на еврото, която запазва стойността си, защото зад нея стоят реални евро.

Стейбълкойни, обезпечени с криптовалута

Зад тях стои криптовалута, заложена като обезпечение, обикновено в съотношение, при което стейбълкойнът е свръхобезпечен. Ако искате да издадете стейбълкойни на стойност 100 €, може да се наложи да блокирате криптовалута на стойност 150 € като обезпечение. Ако обезпечението загуби от стойността си, системата автоматично се коригира.

Най-известният пример е DAI (издаван от протокола MakerDAO, който вече е преименуван на Sky). EURA (по-рано agEUR, издаван от Angle) е неговият аналог в евро.

Стейбълкойните, обезпечени с криптовалута, са децентрализирани: никоя отделна компания не ги контролира. За някои потребители това е предимство, а за други е недостатък, защото механизмът е по-сложен и исторически е по-уязвим при пазарни сривове.

А „алгоритмичните“ стейбълкойни?

Може би сте чували за тях. Те се опитват да поддържат обвързаността си с валутата чрез код и пазарни стимули, без никакво реално обезпечение. Повечето са се провалили. Най-известният срив, този на TerraUSD (UST), заличи около 40 млрд. долара през 2022 г.

За обикновения потребител практическият съвет е прост: придържайте се към стейбълкойни, обезпечени с фиатни пари, от регулирани издатели. EURC и USDC са двата най-широко използвани в Европа.

Какво означава „в блокчейна“?

Стейбълкойните съществуват в блокчейни: публични, споделени бази данни, в които се записва кой какво притежава. За блокчейна няма значение кои сте или къде живеете. Той просто отбелязва, че даден адрес на портфейл съдържа определено количество EURC, и се актуализира при всяка трансакция.

Това е коренно различно от начина, по който работят традиционните пари в банката. Когато имате 1000 € в банкова сметка, банката отразява това в собствен вътрешен регистър на своите сървъри. Вие не виждате този регистър, а другите банки не могат да го проверят директно. Записът съществува само защото банката казва така.

При стейбълкойните записът е публичен. Всеки може да провери колко EURC съществуват, колко се държат на даден адрес и че всяка трансакция действително е извършена. Аналогът на банката (в случая с EURC това е Circle) продължава да държи реалните евро, но самите токени се движат в мрежа, която не се контролира от една-единствена страна.

Различните стейбълкойни работят в различни блокчейни. В момента EURC е наличен в Ethereum, Base, Avalanche, Solana и Stellar. Повечето хора няма нужда да мислят за това, защото приложението, което използват, се грижи за него. Все пак е добре да знаете, че това са публични мрежи, които не са частна инфраструктура на някоя компания.

Какво можете да правите със стейбълкойни

Когато притежавате стейбълкойни, можете:

Да ги изпращате на всеки, навсякъде, за секунди. Не са нужни SWIFT кодове или банки кореспонденти и не чакате до понеделник сутрин преводът да бъде обработен. Получателят обикновено вижда средствата за по-малко от минута.

Да ги държите като дигитална версия на вашата валута. За европейците, които работят в долари, или за хората, които получават доходи в долари, а харчат в евро, стейбълкойните правят смяната на валута лесна и евтина, без скъпата надценка в обменния курс, която начисляват обикновените банки.

Да получавате доходност от тях. Тъй като стейбълкойните могат да се отпускат като заеми на други потребители чрез отворени пазари за кредитиране (представете си ги като прозрачни ончейн версии на паричните пазари), можете да получавате лихва върху наличността си, в момента между 3 и 5% годишно за EURC и USDC в зависимост от протокола. В отделно ръководство обясняваме подробно откъде идва тази доходност. Писали сме повече по темата и в ръководството си за непопечителските портфейли, тъй като по-голямата част от тази доходност се получава извън традиционните банки.

Да стоите извън традиционната банкова система, когато пожелаете. За европейците, чиито сметки някога са били замразявани, които живеят в държави с по-слаба банкова инфраструктура или които просто ценят сметка, която никоя компания не може да закрие, стейбълкойните са сериозна алтернатива.

Стейбълкойни в евро или в долари: кои да използвате?

Повечето европейци, които четат тази статия, вероятно печелят и харчат в евро. Защо тогава USDC, стейбълкойн в долари, се използва по-широко от EURC?

Причините са две. Първо, индустрията на стейбълкойните възникна в САЩ и доларът има много по-голяма преднина. Второ, ликвидността има свойството да се концентрира: колкото повече USDC има, толкова по-лесно е да се използва USDC, което кара повече хора да държат USDC, и така нататък.

Това обаче се променя. Съгласно новия европейски регламент MiCA стейбълкойните в евро стават все по-видими, а за тези в щатски долари има допълнителни изисквания. EURC, EURe и EURI растат.

За европейския потребител изборът на практика изглежда така:

Приходи, местни разходи и трансгранични плащания в Европа: стейбълкойн в евро (EURC).

Работа с клиенти от САЩ, плащания от глобални онлайн платформи, търговия: стейбълкойн в долари (USDC).

По малко и от двете: държете и двата. Обменът между тях отнема секунди и струва малка фиксирана такса.

Регулирани ли са стейбълкойните в Европа?

Да, и то във все по-голяма степен.

През 2024 г. европейският регламент MiCA (Регламентът относно пазарите на криптоактиви) влезе изцяло в сила. Той налага строги правила на издателите на стейбълкойни, които работят в Европа: те трябва да поддържат достатъчни резерви, да публикуват редовни атестации, да отговарят на капиталовите изисквания и да бъдат лицензирани като дружество за електронни пари (EMI) или да имат равностойно разрешение.

Това означава, че стейбълкойните, достъпни за европейските потребители, са сред най-строго регулираните в света. Означава също, че някои стейбълкойни бяха премахнати от европейските платформи, защото не отговарят на изискванията. EURC, EURe и USDC продължават да се предлагат в Европа в съответствие с новата рамка.

Важно е да знаете какво обхваща MiCA и какво не. Регламентът урежда издателите на стейбълкойни, т.е. компаниите, които създават и обезпечават токените. Портфейлите със самостоятелно съхранение и отворените протоколи за кредитиране като Aave и Morpho остават извън тази рамка. Тази тема разглеждаме по-подробно на друго място.

Сигурни ли са стейбълкойните?

По-сигурни са от другите видове криптовалути, но също носят риск. Има три категории рискове, които си струва да познавате.

Риск, свързан с издателя. Един стейбълкойн, обезпечен с фиатни пари, е толкова надежден, колкото са компанията, която го издава, и банките, които държат резервите. Ако Circle фалира или ако банките, в които се държат резервите на EURC, рухнат, EURC може временно да загуби обвързаността си с еврото. Рискът е реален, но малък, особено при големи регулирани издатели като Circle. Месечните атестации съществуват именно за да можете да проверявате това.

Риск, свързан със смарт договорите. Стейбълкойните работят в блокчейни, а смарт договорите, които ги управляват (както и протоколите за кредитиране, които използвате), на теория може да съдържат грешки или да бъдат атакувани. Утвърдените стейбълкойни като EURC и USDC имат дълга история от одити и работят без инциденти от години. Новите или неодитираните са много по-рискови.

Риск, свързан със съхранението. Това е рискът лично вие да загубите достъп до стейбълкойните си заради изгубена парола, фишинг атака или компрометиран портфейл. За разлика от банковата сметка тук няма служба за клиенти, която да възстанови средствата ви. Затова изборът на правилния портфейл е изключително важен и затова написахме ръководството за непопечителските портфейли.

Защита, която стейбълкойните нямат: националните схеми за гарантиране на депозитите, които в ЕС покриват банковите депозити до 100 000 €. Стейбълкойните са различен продукт с различна защита. Подробностите ще намерите в пълния текст на Оповестяването на риска.

Често срещани заблуди

„Стейбълкойните не са ли същото като Bitcoin?“ Не. Bitcoin е спекулативен актив, чиято цена се колебае според пазарното търсене. Стейбълкойнът следва стойността на реална валута и е създаден именно за да не се колебае. Общото между тях е само технологията (блокчейн).

„Това не е ли просто нещо като PayPal?“ Не. PayPal държи парите ви на своите сървъри, на свое име и под свой контрол. Компанията може да замрази акаунта ви, да наложи ограничения на трансакциите или да го закрие, като възможностите ви да се защитите са ограничени. Стейбълкойнът в портфейл със самостоятелно съхранение е ваш и никой посредник не може да го ограничи.

„Ще ми позволи ли банката да използвам стейбълкойни?“ Повечето банки в ЕС ви позволяват да обменяте евро в стейбълкойни и обратно чрез регулирани партньори. Някои по-консервативни банки може да маркират големите трансакции за проверка, но операциите със стейбълкойни стават все по-обичайни, особено чрез лицензирани финтех компании.

„Трябва ли да разбирам от блокчейн, за да ги използвам?“ Не. Смисълът на добре направените приложения за стейбълкойни е технологията зад тях да остава невидима. Използвате ги като всяко друго приложение за плащания, със съществената разлика, че никой не може да замрази акаунта ви.

Изводът за европейските потребители

Стейбълкойнът е дигитална версия на дадена валута. Той е създаден да бъде покрит с резерви в истинската валута и се движи със скоростта на интернет.

За европейците, които спестяват, стейбълкойните предлагат три неща, които традиционните банкови сметки не дават:

Глобален обхват без допълнителни разходи: изпращайте пари навсякъде по света за секунди, без таксата от 25 € за банков превод.

По-висока доходност чрез директен достъп до пазарите за кредитиране: в момента от 3 до 5% годишно за EURC и USDC.

Пълно самостоятелно съхранение: акаунт, до който имате достъп само вие и който никоя институция не може да замрази.

Стейбълкойните носят и рискове, които банките нямат: риска, свързан с издателя, риска, свързан със смарт договорите, и отговорността сами да се грижите за сигурността си. Дали си струва този компромис, зависи от това какво искате от парите си.

За все повече европейци отговорът е „да, поне за част от спестяванията ми“. Затова стейбълкойните в евро растат бързо и затова създадохме Defied.

Започнете с Defied

Defied е непопечителска платформа за ончейн управление на средствата. Съхранявайте и изпращайте EURC и USDC и получавайте доходност от тях, без нужда от опит с криптовалути. Присъединете се към списъка за ранен достъп и ще ви уведомим, когато дойде вашият ред.

Тази статия е само с информационна цел. Defied е непопечителски софтуерен интерфейс и не предоставя финансови съвети. Преди да използвате „Услугите“, прочетете нашето Оповестяване на риска и Условията за ползване.